信达证券：美格智能买入评级

2022-01-24 信达证券股份有限公司蒋颖和石瑜捷对美格智能进行了研究并发布了研究报告，名称是《业绩符合预期，车载模组新锐加速成长》。根据报告，我们给予美格智能股票买入评级，当前股价为38.07元。

美格智能(002881)

事件：2022年01月21日，公司发布了2021年业绩预告。预计实现营业收入19.50-20.50亿元，同比增长73.95%-82.87%；预计实现归母净利润1.10-1.25亿元，同比增长300.87%-355.54%；预计实现扣非后归母净利润0.72-0.87亿元，同比增长343.42%-435.80%。

点评emc易倍

智能模组+数传模组+FWA持续发力，盈利能力不断增强。根据公司公告，预计2021年营业收入中值为20.00亿元，同比增长78.44%；预计归母净利润中值为1.18亿元，同比增长328.21%；预计扣非后归母净利润中值为0.80亿元，同比增长389.61%。

公司的4G/5G无线通信模组及解决方案产品出货量大幅提升，销售收入相应增长，盈利能力不断增强。具体分业务来看：

1）智能模组：公司持续深入4/5G的智能模组定制化开发，其中5G智能模组已经在新能源智能座舱领域实现大批量商用；

2）数传模组：公司积极开拓新应用场景，在智能电网领域取得突破，在云计算、笔电、高清视频等领域不断深化布局；

3）FWA：抓住市场机遇实现出货量攀升。此外，公司积极投入研发，扩大研发人员，同时扩大销售团队，不断完善全球布局，未来成长动力足。

深耕智能模组领域，与高通合作紧密，保持行业领先地位

公司较早发力智能模组领域，并且是行业内首家推出5G智能模组的公司。目前，公司已经形成了完整的智能模组产品序列，在智能模组领域积累了丰富的研发技术和行业知识。公司与高通的合作时间长，合作紧密，有利于基带芯片及SoC芯片的采购和备货emc易倍体育官方入口。未来，在与高通深度合作的条件下，公司有望推出更高性能的智能模组产品，率先抓住物联网加速发展和智能化加速渗透的机遇，享受行业红利。

FWA智能终端源承华为，研发实力雄厚，未来发展空间较广

公司以模组技术为基础，形成了丰富的FWA终端产品序列。公司与华为的合作时间久，早在2014年就开始合作，是华为CPE解决方案的提供商，积累了丰富的研发技术经验。同时，在PCBA和FWA整机等业务领域也开展合作。随着华为向纯软聚焦，公司作为华为深度合作伙伴，在获取5G CPE市场份额方面具备天然优势，未来发展具有较强确定性。

发力车载模组及终端，车载业务打开全新增长曲线

公司积极布局车载业务线，发力车规级模组及车载终端，同时提供智能车载解决方案，深度布局智能网联汽车全产业链。公司目前已经与国内主流车厂达成合作，并积极开拓造车新势力，不断扩充车载业务客户，未来智能网联汽车业务将为公司打开全新增长曲线。

盈利预测与投资评级

公司深耕“智能模组+网联汽车+FWA”等赛道，重视研发投入，具备深厚行业知识，未来有望持续受益于5G和物联网行业发展红利，看好长期发展空间。预计公司2021-2023年净利润分别为1.11亿元、2.08亿元、2.88亿元，对应PE分别为63.42倍、33.77倍、24.38倍，维持“买入”评级。

风险因素

物联网行业发展不及预期、物联网行业竞争加剧引发价格战、新冠疫情反复蔓延。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，其中6家为买入评级，3家为增持评级。过去90天内机构给出的目标均价为47.34元。证券之星估值分析工具显示，美格智能（002881）的好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星（评级范围：1~5星，最高5星）。

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